1008、看跌期權

持有摩根士丹利1.8956億美元、持有高盛1.9887億美元……

五大銀行、五大投行，外加一個AIG美國國際集團，一共持有這11家全美最大金融機構的27.9582億美元空頭頭寸。”

華爾街40號大廈，一間寬敞而又明亮的會議室內，劉海站在臺上，正在用一張張PPT給夏景行匯報工作。

夏景行看似懶洋洋的坐在臺下，其實他在仔細翻閱手中這張遠比貝蘭克梵、麥晉珩二人手里拿著的更為詳盡的股票空頭頭寸匯總報告。

“高盛和摩根士丹利這次投資次貸的風險已經披露出來了很多，特別是高盛，財報還是盈利的，股價下探空間應該很有限。

我們接下來的做空重點目標是另外三家投行，雷曼、貝爾斯登和美林。

去年率先暴露出風險的是投行，一旦次貸危機的影響繼續擴大，銀行業就該接替投行了，所以銀行業也需要重點照顧一下。”

夏景行抬起頭，朝劉海輕輕點了點，緩緩開口道：“我們目前在這11家大型金融機構身上投下了近28億美元用于做空，此外還有7億美元拿去做空了一些地區銀行和特色金融機構，比如房利美和房地美。”

劉海說道：“是的，只能這樣分散布局，因為我們現在的資金量實在太大了，假如全部砸在高盛身上，都可以直接把高盛買下來了。

小型金融機構雖然是條蚊子腿，但數目加起來，也比得上幾家大型金融機構了。”

“干的不錯！”

夏景行笑著說：“兩房公司這兩個倒霉鬼持有和擔保了超過6萬億美元的抵押貸款支持債券，占了美國抵押貸款債券市場的一半，是時候挺身出來替美國人民主持一下公道了。”

聞言，劉海沒憋住，噗呲一笑。

他見夏景行目光掃過來，趕忙正色道：“對，沒錯，我們這是替天行道！美聯儲管不好的事，我們遠景資本來管！”

江平和亞伯都在一旁微笑，做空本來就是市場行為，他們干起來也是毫無心理壓力。

把文件隨意的扔在桌上，夏景行說道：“全部加起來也才35億美元空頭頭寸，有點少啊！”

劉海回答道：“不敢一下子賣空太多正股，怕引起股價的劇烈波動，除了會讓被做空公司警覺以外，還容易使最終的做空利潤受到影響。

不過，高盛和摩根士丹利最近正在大力幫我們撮合一些“看跌期權”交易。

我想，后面可以試著通過大量買入看跌期權來實現做空。”

夏景行微微點頭，這里的期權跟創業公司的期權不一樣，是在二級市場流通的。

作為一種金融衍生工具，期權分為看漲和看跌，同時因為涉及到買方和賣方，所以又分為了四個交易策略：

買入看跌期權，對應對手方賣出看跌期權；

買入看漲期權，對應對手方賣出看漲期權。

“聽說巴老頭最近也在玩期權，他不是很厭惡金融創新的嗎？”

夏景行話音剛落，亞伯就接話道：“那老頭表里不一，最近伯克希爾哈撒韋就正在大量賣出標普500指數的看跌合約。”

夏景行心中一動，“期限多長？”

“老板，不用惦記了，我打聽過了，15年到20年不等的合約，除了養老和退休基金這種長線基金外，沒哪家機構會買那么長時間的合約。”

亞伯聳聳肩，隨即又介紹道：“不過巴菲特當年可玩了一手漂亮的，絕對是個玩期權的高手。

1993年4月，那時候的可口可樂股價在40美元左右徘徊，巴菲特以1.5美元的價格賣出了500萬股當年12月到期、行權價35美元的看跌期權。

最終，可口可樂股價一整年都在4045美元附近震蕩，最低也沒有跌破35美元。

所以沒人愿意行使看跌期權，把可口可樂的股票以35美元的價格賣給巴菲特。

期權因此直接作廢，巴菲特毫不費力的賺到了那筆750萬美元的期權費收入。”

夏景行若有所悟，他猜測巴菲特的主要目的應該不是單純的想掙一筆期權費，而是嫌可口可樂股價貴了點，想以35美元的心理預期價格買入。

雖然最終沒買成，但也拿到了一筆期權費作為安慰。

整筆交易的風險點就在于，假如可口可樂股價跌到了35美元以下，比如跌到了25美元，對手方這時候肯定會行權，巴菲特只能含淚以高出市場價10美元的價格，即期權約定的執行價格35美元吃下500萬股，直接虧損5000萬美元。

期權費那750萬美元倒是不用退回，可以稍稍沖抵損失，但是也虧損了4000多萬美元。

不過，顯然巴菲特對可口可樂的股價判斷很有自信，看好它的后期股價走勢，才敢賣出看跌期權。

同理，敢賣出雷曼兄弟、貝爾斯登等金融機構看跌期權的機構，絕對是對這些公司有信心的表現。

只是眼下幾大投行日子都不是很好過，怕是找不到這種做對手盤的鐵憨憨。

夏景行把自己的這些想法說了出來。

聽完后，劉海皺起了眉頭，“道理是這樣沒錯，不過我們可以把期權執行價設置低一點啊！

比如高盛，這家公司現在的股價將近200美元，雖然他們名聲臭了，甚至還有聲音說要調查起訴他們，但是他們財務狀況良好，是五大投行中基本面最好的一家。

你說我們把期權執行價設置為100美元怎么樣？能不能吸引一批交易對手賣我們一些看跌期權？

假如期權費是20美元，還要把這部分成本考慮進去。

也就是說高盛股價要跌到80美元以下，我們才有盈利空間。

對比高盛現在股價，要達到60跌幅，我們才能贏。

這足夠吸引人了吧？在大部分人眼里，應該都是他們獲勝概率更大。”

夏景行細細思考著，其實這也是一種賭博，賭股價預期。

誰眼光更好、更準，誰就是贏家。

江平忍不住開口道：“太冒險了吧？高盛的風險都出清一部分了，再跌60可能性偏小。”

劉海笑了笑，“我就是舉個例子，別當真，涉及到衍生品定價，肯定需要經過各種公式計算。”

夏景行在一旁默默思考，期權這玩意兒玩好了可比直接做空正股賺錢多了。

但是風險非常大，百分之九十的買入看跌期權都是送菜，說白了就是投機，跟買彩票一樣。

不過，也不是沒有例外，遇上次貸危機這種百年難遇的機會，很多交易對手的公式、測算、分析……統統都要失效。

“可以拿一部分資金試一試，不過最終的方案必須要給我看一看。”

劉海見夏景行同意了，表現的很開心：“肯定要拿給你過目嘛，你是預測了次貸危機的真神，期權執行價合不合理，獲勝概率大不大，你一看便知。”

夏景行哈哈大笑，“你這是把我當神仙了。”

劉海笑笑不說話，因為他還真的這么覺得，夏景行在他心目中都快走上神壇了。

通過看跌期權來實現盈利，夏景行心里其實沒多大把握，因為要成功的話，需要判斷時間、執行價等眾多條件。

不過雷曼兄弟垮臺的時間他還記得住，也記得住有幾只股票的股價跌到了1美元。

我的投資時代 1008、看跌期權