第十七章 場外期權
更新時間:2024-06-05 作者:范西屏
大時代之金融之子 第十七章 場外期權
“您的意思是？”陸菲奇道。 “場外期權，聽說過嗎？”鐘石有些意外了，難道這個代理人不知道有這么一回事？ 場外（otc）期權，廣義上就是在交易所外進行的期權買賣，和場內的期權相比，標的金額更大，交易數量更多，也不受監管部門的監管，因此買賣非常活躍。 但是場外期權有一個問題，就是信用問題，因為缺乏強制的交割，交易的雙方很可能在交割期到臨的時候違約。不過這個問題也不難解決，就是在交易雙方之間加入信用等級良好的第三方作為擔保。 這類的第三方往往由大型的商業銀行擔當，而作為擔保的回報，商業銀行往往需要一筆擔保的費用或者交易雙方利潤的一個百分比。 “知道，知道！”陸菲趕緊答應道。“不知道鐘先生想要做哪方面、哪個方向的期權，我們也好盡快找交易對手。” “瑞士法郎的對手，沽空，交易金額大約在三十億美元左右，期限在兩個月左右，有沒有問題？”鐘石想了想，這才報出這么一個數字來。他現在的身家大約在二十三億美元左右，稍微加點杠桿的話湊足三十億美元沒有問題。 “沒問題，我會盡快幫您辦理好。”陸菲一口應了下來。 鐘石知道，歐洲的貨幣危機遠遠沒有停下來，接下來國際游資還將繼續攻擊歐洲匯率體系內的其他貨幣，在后世的歷史中，國際對沖基金將一直攻擊法國法郎，甚至持續到了九三年。 基本上除了占據歐洲匯率體系中三成的德國馬克外，其他的幾種貨幣都受到了不同程度的攻擊。 之所以在后世歐洲匯率體系產生的貨幣危機被單純地當作英鎊的危機，是因為英國是老牌的資本主義國家，英鎊也是歐洲匯率體系中一個重要的部分，英格蘭銀行是第一個被國際游資打敗的中央銀行，這才“聲名遠揚”。 在此之前，從來沒有一個國家的中央銀行被國際游資打敗過。 還有一個更重要的原因，就是對沖基金通過這次攻擊，終于在國際金融市場上打出了名聲，也讓市場重新認識到這些機構的能量。 在英鎊受到攻擊的時候，瑞士法郎也受到了攻擊，但是瑞士政府緊急提高了短期利率，讓外匯市場的波動暫時地停歇了下來，這固然有瑞士政府的功勞，但更多的是這些資本的主戰場是放在英鎊、里拉等這些貨幣上，等他們騰出手來，瑞士法郎就要遭遇滅頂之災。 當掛掉鐘石的電話后，陸菲顧不上時差，馬上再次拿起了電話，約來了一班專業的人士，展開對瑞士法郎和美元期權方案的討論。 “沽空瑞士法郎？這位客戶的眼光似乎有點問題！” 在英鎊退出歐洲匯率體系后，其他貨幣在某種程度上都有了些許的增強，看樣子在短期內歐洲的貨幣危機似乎已經過去了。 “眼光有問題？他可是下了三十億美元的賭注，一個百分點的上漲下跌就是三千萬美元的波動，天文數字啊！” “這倒也是！那他憑什么會認為到期的時候瑞士法郎會下跌？” “這位客戶肯定還有后招，說不定他就是攻擊英鎊的那些人之一，難道說他們的下一個目標是攻擊瑞士法郎？” “極有可能！憑著英鎊這段時間的下跌，如果他是全倉操作的話，估計他現在已經賺了一億英鎊了。” “那我們提供一份什么樣的期權協議給他？” “我們這邊主要是買賣日元/美元的協議，對于瑞士法郎還真不多，估計要問問英國那邊。這么大金額的期權估計很難找到交易對手吧？” “不一定，你沒看到這幾個交易日，瑞士法郎兌換美元大漲，瑞士政府的干預已經初步出現了成效。我看這幾天還要上漲，在這種情況下想在市場上找到相應的交易對手應該不難。” “你們先等等，現在正是歐洲的交易時間，我先打電話問問。” …… 幾分鐘后，聲音再次響起。 “正好歐洲方面有兩張瑞士法郎的期權合約在尋找交易對手，一份是協議一個月執行價為0.8000的看多期權，標的是10億美元，另外有一份是兩個月的執行價位0.8200的看多期權，標的是二十億美元，看樣子是進口商進行的保值交易。” “怎么會有這么多看多的期權，是不是最近瑞士政府又準備出手干預外匯市場了？” “這說不好，歐洲那邊的中央銀行現在都如同驚弓之鳥，稍微有點風吹草動就立馬經常干預，英格蘭銀行的遭遇把他們嚇怕了！” “那咱們把合約設計出來，先給客戶過目，然后在市場上找交易對手。畢竟瑞士那個地方銀行多得是，根本不愁交易對手，他們也都想在這個時候撈點好處，你們看怎么樣？” “也行。現在看多的比較多，想和看空的一方對賭，應該不難找交易對手。對了，你們客戶到底是什么具體要求？” “沒怎么具體說，等我設計出來再給他看吧。我們可以把法郎的價格設計得低一點，這樣也容易找交易對手。” “就這么說定了！” …… 私人銀行的動作很快，很快就設計出一份賣出價格在0.7000位置的合約，標的金額是三十億美元，時間為兩個月。這個合約的具體內容是，在兩個月后，鐘石一方將向交易對手以一瑞士法郎兌換0.7000美元的價格，向交易對手賣出價值三十億美元的瑞士法郎。 但是計劃沒有變化快，在合約制定的過程中，瑞士法郎大漲兩個交易日，市場上的瑞郎兌換美元已經上升到一瑞士法郎兌換0.8000美元，這使得陸菲和她的團隊再次重新制定合約，將執行的價格定在了0.7900的位置。 這意味著在交割日的時候，只要瑞士法郎在0.7900之上，鐘石就會產生損失。在0.7900下面，鐘石則會盈利。 在鐘石點頭之后，匯豐銀行就動用了全球的網絡，開始在市場上尋找交易對手，很快這份合約就成交了，對手是一家瑞士本土的商業銀行，他們為了套期保值的需要，在市場上尋找相應的合約對旗下的瑞士法郎資產進行保值。 當合約和離岸公司的合約一同傳到遠在歐洲的鐘石手中的時候，已經是兩天以后了，在對合約略微進行修改后，鐘石就以天際線控股公司的名義簽下了這份合約。 原先合約的具體內容是：鐘石一方在付出三千萬美元的期權費后，享有在1992年11月20日以1瑞士法郎兌換0.7900美元的匯率價格賣出三十七億五千萬瑞士法郎的選擇權。匯豐銀行將為整個交易提供擔保，傭金以及擔保費用為盈利部分的20%。 鐘石修改后的是傭金擔保費用這一方面，他粗略地算了一下，盈利中抽取20%實在是太高了，最后和私人銀行商定，以五千萬美元的代價進行擔保，從而撤下了盈利的兩成部分這個內容。 最后鐘石大筆一揮，簽署了這份做空瑞士法郎的場外期權對賭合約，因為他的資金是在匯豐銀行，在將三千萬美元轉入到相應的賬戶后，協議就自動生效。 除了在瑞士法郎上做空，鐘石很快在瑞典克朗上做了相同的合約，和上一份合約差不多的代價，這樣一來，鐘石在英鎊上所賺取的三億多美元很快就用去了一半。 在完成了這些協議后，鐘石和安德魯又開始下一輪的投資。 這一次他們將所有的資金投入到英國的國債市場和股票市場，根據鐘石的分析，英國國內的經濟政策將面臨重大的調整，英國政府不需要維持那么高的利率水平來讓英鎊和歐洲貨幣體系掛鉤，因此利率的調整將勢在必行，債市和股市將因此受益。 忙完了這一切后，鐘石和安德魯終于回到了香港。（非常感謝大家的支持，作者準備開始設計新的內容了，更新稍慢些希望大家能夠體諒……）大時代之金融之子 第十七章 場外期權
“您的意思是？”陸菲奇道。 “場外期權，聽說過嗎？”鐘石有些意外了，難道這個代理人不知道有這么一回事？ 場外（otc）期權，廣義上就是在交易所外進行的期權買賣，和場內的期權相比，標的金額更大，交易數量更多，也不受監管部門的監管，因此買賣非常活躍。 但是場外期權有一個問題，就是信用問題，因為缺乏強制的交割，交易的雙方很可能在交割期到臨的時候違約。不過這個問題也不難解決，就是在交易雙方之間加入信用等級良好的第三方作為擔保。 這類的第三方往往由大型的商業銀行擔當，而作為擔保的回報，商業銀行往往需要一筆擔保的費用或者交易雙方利潤的一個百分比。 “知道，知道！”陸菲趕緊答應道。“不知道鐘先生想要做哪方面、哪個方向的期權，我們也好盡快找交易對手。” “瑞士法郎的對手，沽空，交易金額大約在三十億美元左右，期限在兩個月左右，有沒有問題？”鐘石想了想，這才報出這么一個數字來。他現在的身家大約在二十三億美元左右，稍微加點杠桿的話湊足三十億美元沒有問題。 “沒問題，我會盡快幫您辦理好。”陸菲一口應了下來。 鐘石知道，歐洲的貨幣危機遠遠沒有停下來，接下來國際游資還將繼續攻擊歐洲匯率體系內的其他貨幣，在后世的歷史中，國際對沖基金將一直攻擊法國法郎，甚至持續到了九三年。 基本上除了占據歐洲匯率體系中三成的德國馬克外，其他的幾種貨幣都受到了不同程度的攻擊。 之所以在后世歐洲匯率體系產生的貨幣危機被單純地當作英鎊的危機，是因為英國是老牌的資本主義國家，英鎊也是歐洲匯率體系中一個重要的部分，英格蘭銀行是第一個被國際游資打敗的中央銀行，這才“聲名遠揚”。 在此之前，從來沒有一個國家的中央銀行被國際游資打敗過。 還有一個更重要的原因，就是對沖基金通過這次攻擊，終于在國際金融市場上打出了名聲，也讓市場重新認識到這些機構的能量。 在英鎊受到攻擊的時候，瑞士法郎也受到了攻擊，但是瑞士政府緊急提高了短期利率，讓外匯市場的波動暫時地停歇了下來，這固然有瑞士政府的功勞，但更多的是這些資本的主戰場是放在英鎊、里拉等這些貨幣上，等他們騰出手來，瑞士法郎就要遭遇滅頂之災。 當掛掉鐘石的電話后，陸菲顧不上時差，馬上再次拿起了電話，約來了一班專業的人士，展開對瑞士法郎和美元期權方案的討論。 “沽空瑞士法郎？這位客戶的眼光似乎有點問題！” 在英鎊退出歐洲匯率體系后，其他貨幣在某種程度上都有了些許的增強，看樣子在短期內歐洲的貨幣危機似乎已經過去了。 “眼光有問題？他可是下了三十億美元的賭注，一個百分點的上漲下跌就是三千萬美元的波動，天文數字啊！” “這倒也是！那他憑什么會認為到期的時候瑞士法郎會下跌？” “這位客戶肯定還有后招，說不定他就是攻擊英鎊的那些人之一，難道說他們的下一個目標是攻擊瑞士法郎？” “極有可能！憑著英鎊這段時間的下跌，如果他是全倉操作的話，估計他現在已經賺了一億英鎊了。” “那我們提供一份什么樣的期權協議給他？” “我們這邊主要是買賣日元/美元的協議，對于瑞士法郎還真不多，估計要問問英國那邊。這么大金額的期權估計很難找到交易對手吧？” “不一定，你沒看到這幾個交易日，瑞士法郎兌換美元大漲，瑞士政府的干預已經初步出現了成效。我看這幾天還要上漲，在這種情況下想在市場上找到相應的交易對手應該不難。” “你們先等等，現在正是歐洲的交易時間，我先打電話問問。” …… 幾分鐘后，聲音再次響起。 “正好歐洲方面有兩張瑞士法郎的期權合約在尋找交易對手，一份是協議一個月執行價為0.8000的看多期權，標的是10億美元，另外有一份是兩個月的執行價位0.8200的看多期權，標的是二十億美元，看樣子是進口商進行的保值交易。” “怎么會有這么多看多的期權，是不是最近瑞士政府又準備出手干預外匯市場了？” “這說不好，歐洲那邊的中央銀行現在都如同驚弓之鳥，稍微有點風吹草動就立馬經常干預，英格蘭銀行的遭遇把他們嚇怕了！” “那咱們把合約設計出來，先給客戶過目，然后在市場上找交易對手。畢竟瑞士那個地方銀行多得是，根本不愁交易對手，他們也都想在這個時候撈點好處，你們看怎么樣？” “也行。現在看多的比較多，想和看空的一方對賭，應該不難找交易對手。對了，你們客戶到底是什么具體要求？” “沒怎么具體說，等我設計出來再給他看吧。我們可以把法郎的價格設計得低一點，這樣也容易找交易對手。” “就這么說定了！” …… 私人銀行的動作很快，很快就設計出一份賣出價格在0.7000位置的合約，標的金額是三十億美元，時間為兩個月。這個合約的具體內容是，在兩個月后，鐘石一方將向交易對手以一瑞士法郎兌換0.7000美元的價格，向交易對手賣出價值三十億美元的瑞士法郎。 但是計劃沒有變化快，在合約制定的過程中，瑞士法郎大漲兩個交易日，市場上的瑞郎兌換美元已經上升到一瑞士法郎兌換0.8000美元，這使得陸菲和她的團隊再次重新制定合約，將執行的價格定在了0.7900的位置。 這意味著在交割日的時候，只要瑞士法郎在0.7900之上，鐘石就會產生損失。在0.7900下面，鐘石則會盈利。 在鐘石點頭之后，匯豐銀行就動用了全球的網絡，開始在市場上尋找交易對手，很快這份合約就成交了，對手是一家瑞士本土的商業銀行，他們為了套期保值的需要，在市場上尋找相應的合約對旗下的瑞士法郎資產進行保值。 當合約和離岸公司的合約一同傳到遠在歐洲的鐘石手中的時候，已經是兩天以后了，在對合約略微進行修改后，鐘石就以天際線控股公司的名義簽下了這份合約。 原先合約的具體內容是：鐘石一方在付出三千萬美元的期權費后，享有在1992年11月20日以1瑞士法郎兌換0.7900美元的匯率價格賣出三十七億五千萬瑞士法郎的選擇權。匯豐銀行將為整個交易提供擔保，傭金以及擔保費用為盈利部分的20%。 鐘石修改后的是傭金擔保費用這一方面，他粗略地算了一下，盈利中抽取20%實在是太高了，最后和私人銀行商定，以五千萬美元的代價進行擔保，從而撤下了盈利的兩成部分這個內容。 最后鐘石大筆一揮，簽署了這份做空瑞士法郎的場外期權對賭合約，因為他的資金是在匯豐銀行，在將三千萬美元轉入到相應的賬戶后，協議就自動生效。 除了在瑞士法郎上做空，鐘石很快在瑞典克朗上做了相同的合約，和上一份合約差不多的代價，這樣一來，鐘石在英鎊上所賺取的三億多美元很快就用去了一半。 在完成了這些協議后，鐘石和安德魯又開始下一輪的投資。 這一次他們將所有的資金投入到英國的國債市場和股票市場，根據鐘石的分析，英國國內的經濟政策將面臨重大的調整，英國政府不需要維持那么高的利率水平來讓英鎊和歐洲貨幣體系掛鉤，因此利率的調整將勢在必行，債市和股市將因此受益。 忙完了這一切后，鐘石和安德魯終于回到了香港。（非常感謝大家的支持，作者準備開始設計新的內容了，更新稍慢些希望大家能夠體諒……）大時代之金融之子 第十七章 場外期權
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